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主题: 欧洲的“核选项”与危机爆发的临界点
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作者 欧洲的“核选项”与危机爆发的临界点   
bystander
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加入时间: 2004/02/14
文章: 1369

经验值: 52808
文章标题: 欧洲的“核选项”与危机爆发的临界点 (11 reads)      时间: 2026-1-20 周二, 下午9:04
作者：bystander 在 罕见奇谈 发贴, 来自 http://www.hjclub.org

欧洲的“核选项”与危机爆发的临界点

欧洲如何可能“武器化”其持有的10万亿美元美国资产以回应格陵兰争端？

随着川普因格陵兰主权问题再度威胁对欧洲加征关税，市场开始热议一种极端但理论上可行的反制手段：欧洲动用其庞大的美国金融资产作为地缘政治武器。

根据美国财政部数据，欧盟境内持有的美国资产超过10万亿美元，若计入英国和挪威，总额更高。这些资产包括美国国债、股票及其他证券，部分由公共部门（如主权财富基金）持有，更多则由私人投资者掌控。

潜在机制：从“减持”到“抛售”

若欧洲政府协调行动，可通过以下方式施压：

1. 公共部门带头减持：例如，挪威主权财富基金（规模达2.1万亿美元）或德国、法国的公共养老基金可暂停增持甚至逐步出售美国资产。

2. 政策引导私人资本：虽无法强制私人投资者，但可通过税收激励、监管压力或舆论引导，鼓励资金回流欧元资产。

3. 释放信号效应：即使实际抛售有限，仅公开讨论“武器化资本”就足以引发市场恐慌，推高美国借贷成本、打压股市。

市场影响：冲击美元与融资成本

美国长期依赖外国资本为其巨额经常账户赤字和财政赤字融资。正如德意志银行全球外汇研究主管乔治•萨拉维洛斯（George Saravelos）所言：“美国虽强，但关键弱点在于——它需要别人帮它付账。”

若欧洲大规模撤资：

• 美国国债收益率将飙升，推高政府与企业借贷成本；

• 美股可能遭遇抛售，尤其外资持股比例高的科技板块；

• 美元可能贬值，黄金、瑞郎、欧元等避险资产受益。

现实障碍：难以执行且伤及自身

然而，这一策略面临重大制约：

• 所有权分散：绝大多数美国资产由不受政府控制的私人基金、保险公司和散户持有；

• 反噬风险：欧洲投资者自身将蒙受资产贬值损失，养老金和储蓄体系可能受冲击；

• 政治意愿不足：自川普一年前重返权力中心以来，欧洲整体仍倾向于避免正面冲突。

荷兰合作银行（Rabobank）外汇策略主管简•福利（Jane Foley）指出，去年“解放日”关税已引发过一轮“做空美国”（Sell America）交易，促使全球投资者重新平衡美元头寸，这反而增强了市场抗风险能力。

当前进展：象征性反制为主

截至目前，欧盟最实质性的回应仍是：

• 暂停批准2025年7月达成的美欧贸易协议；

• 讨论对1080亿美元（930亿欧元）美国商品加征报复性关税；

• 德国财长呼吁准备“最强有力的贸易反制措施”。

ING首席经济学家卡斯滕•布热斯基（Carsten Brzeski）坦言：“欧盟几乎无法强迫私营部门抛售美元资产，最多只能鼓励投资欧元资产。”

结语：尾部风险，非主流选项

尽管“武器化资本”目前仍是低概率事件，但德意志银行等机构已将其列为“尾部风险”（tail risk）。它的真正意义在于：

川普的扩张主义正迫使传统盟友重新评估对美元体系的无条件支持。一旦跨大西洋信任彻底破裂，这一金融核选项或将从理论走向现实——届时，全球金融秩序将面临根本性重构。

https://finance.yahoo.com/news/weaponizing-10-trillion-us-assets-161558563.html

笔者：

关于不可避免的金融重置，可参阅我的《流动性黑洞》系列评论。

2026年第一季已迫近危机全面爆发的临界点，若川普逼人太甚，欧洲将可能按动“核选项”的按钮，投资美债的私人资金或将闻风先遁。

现在的情况是：这确实是MAD的情景，但那些依赖稳定金融环境进行基差交易的对冲基金，根本不会在意。

Grok/DeepSeek/Qwen：

万亿美元之问：欧洲的金融“核选项”

面对格陵兰主权问题引发的生存性威胁，欧洲正考虑将其所持巨额美国资产“武器化”，此举正在考验全球金融体系中脆弱的“相互确保毁灭”（MAD）基础。

随着围绕格陵兰的贸易战不断升级，欧洲手中最强大的威慑手段，正是其持有的逾10万亿美元美国市场资产——这一金融“核选项”虽有能力引发美国市场剧烈动荡，却同样会带来严重的自伤后果。真正的悖论在于对冲基金：它们庞大的、高杠杆的基差交易（basis trade）依赖于市场稳定，却对日益拉长的地缘政治引信表现出危险的漠然。

一、终极威慑：将相互依存武器化

跨大西洋联盟正面临前所未有的考验。在因格陵兰问题而遭遇惩罚性关税威胁后，欧洲被迫考虑其最强大、也最危险的经济武器：蓄意扰乱美国金融体系。

包括英国和挪威在内的欧洲地区持有超过10万亿美元的美国资产——涵盖国债、股票及其他证券。长期以来，这种相互依存是全球金融的支柱；如今，它却被视为一种潜在的胁迫杠杆。

该策略可能包括：协调公共部门抛售资产、释放政策信号引导私人资本回流，以及制造市场恐慌。即便只是认真讨论这一选项，也可能推高美国借贷成本、打压资产价格，从而利用美国长期依赖外国资本为其财政与经常账户赤字融资的结构性弱点。

二、机制：从信号到雪崩

实施这一“金融MAD”场景将通过多个层面展开：

公共信号：主权财富基金（如规模达2.1万亿美元的挪威政府养老基金）或德法等国的公共养老金可率先暂停增持，甚至逐步减持美国资产。此类官方行动将成为市场的“发令枪”。

引导私人资本：尽管欧洲政府无法直接命令私人投资者，但可通过监管引导、税收激励和舆论施压，鼓励整个欧洲大陆将资金从美元资产转向欧元计价资产。

引爆市场心理：该策略的核心在于心理预期。只要市场相信欧洲可能失去对美元的信心，就可能触发自我实现的资本外逃——私人投资者“闻风先遁”，加速预设的金融冲击。

三、瘫痪困境：为何按钮仍未按下

尽管理论上威力巨大，这一“核选项”却受制于多重瘫痪性障碍：

缺乏控制力：绝大多数美国资产由私人机构（如养老金、保险公司、资管公司）持有，政府无法直接指挥。

回旋镖效应：大规模抛售将导致欧洲自身投资组合出现巨额账面亏损，重创养老金与储蓄体系。这本质上是一种自毁式武器。

政治怯懦：川普第二任期已满一年，欧洲的本能仍是绥靖与象征性报复（如暂停贸易协议、拟定关税清单），而非发动公开的金融战争。正如一位经济学家所言，欧盟“几乎无法强迫私营部门”抛售美元资产。

四、盲目核心：对冲基金与基差交易的短视

最引人深思的市场动态，是关键参与者——尤其是从事大规模“基差交易”的全球对冲基金——所表现出的明显漠然。

基差交易通过捕捉美国国债现货与其期货之间的微小价差获利，通常使用高达50:1的杠杆，并依赖回购市场融资。这是一种机械化的、方向中性的策略，依赖市场稳定，回避地缘政治押注。

它们为何如此淡定？

结构性短视：这些基金被设计用于收割微小、重复的价差，而非定价地缘政治尾部风险。其模型基于历史数据训练，将危机视为暂时噪音。

流动性幻觉：它们假设深度充足的美债市场总能提供退出通道，认为任何欧洲主导的抛售都会被市场吸收，如同过往事件。

战术调整，非战略撤退：基金可能在头条新闻前微调头寸（例如在格陵兰威胁前已提前削减欧元多头），但其核心高杠杆基差交易仍在“照常运转”。

五、致命缺陷：拥挤交易与即将到来的流动性陷阱

这种自满正是整个系统的阿喀琉斯之踵。基差交易不仅规模庞大，而且已膨胀至近2万亿美元现金头寸，成为市场中一个极度拥挤的结构性特征。

一旦真正危机爆发——欧洲从言辞转向行动——该机制将灾难性失灵：

- 美债收益率与回购利率骤升，将触发杠杆期货头寸的大规模保证金追缴；

- 为满足追缴要求，基金被迫同步抛售国债；

- 这将形成恶性循环：抛售推高收益率，更高收益率引发更多追缴与更多抛售——一场远超2020年3月“现金抢购潮”的流动性死亡螺旋。

当前轻视风险的对冲基金，反而会成为它们所忽视的崩盘中最主要的加速器。

结语：悬顶之剑

欧洲手中这把10万亿美元的利剑，犹如悬于美元体系头顶的达摩克利斯之剑——其威慑力或许远胜于实际使用。它的真正力量在于迫使世界重新评估一个根本现实：全球金融的基石并非法律或信任，而是一种脆弱的、相互挟持的人质关系。

目前，政客缺乏意志，而市场则表现出鲁莽的自满。但2026年正成为一个高压锅。每一次围绕格陵兰的升级，都在拧紧弹簧。若这一“尾部风险”真的滑向迫在眉睫的行动，最大的冲击或许并非来自欧洲按下按钮，而是人们猛然意识到：那些被设计为忽略风险的市场机制，恰恰是放大爆炸威力的电路本身。

危机不会始于第一笔官方债券的卖出，而会始于第一家大型对冲基金收到一笔它无法满足的保证金追缴通知。

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