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川普的豪赌（九十三）：多重系统性风险酝酿完美风暴

bystander
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加入时间: 2004/02/14
文章: 1205

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标题: 川普的豪赌（九十三）：多重系统性风险酝酿完美风暴 (7 reads) 时间: 2025-11-05 周三, 下午10:44

作者：bystander 在寒山小径发贴, 来自 http://www.hjclub.org

川普的豪赌（九十三）：多重系统性风险酝酿完美风暴

笔者观点：

我们正目睹一场深刻的系统性危机在多重层面同步上演。在金融市场上，自10月6日以来，加密货币市场的市值已蒸发超过1万亿美元，比特币和以太币正式步入熊市，同时主要股票市场也经历了剧烈震荡。

然而，主流叙事依然倾向于将这视为一次“健康的技术性回调”，并将希望寄托于美联储能够通过政策干预避免真正的“清算”。这种乐观的背后，是对根本性风险的选择性忽视。

一、美联储的“技术调整”：为重启量化宽松铺路

美联储近期宣布将于12月停止缩减资产负债表（QT），这被包装成一次维持充足银行准备金的“技术调整”。然而，其真实动机远非如此单纯：

支撑国债市场：面对高达38万亿美元的联邦债务和超过1万亿美元的年利息支出，停止QT能减少财政部需要向私人市场发行的债券数量，从而人为压低收益率，维持政府低廉的借贷成本。

缓解信任危机：回购市场利率的飙升，暴露了金融系统内部“定性流动性枯竭”的问题——即机构之间因互不信任而惜贷，导致资金无法有效流通。

市场普遍认为，这标志着美联储政策路径将从“暂停QT”转向未来“重启量化宽松（QE）”。这一转变的驱动因素包括传统大买家（如中国）对美债需求的下降，以及规模达3万亿美元的“影子银行”市场所隐藏的违约风险。

二、金融系统的精神分裂：充裕的假象与枯竭的现实

当前金融体系陷入一个核心矛盾：定量流动性充裕与定性流动性枯竭并存。

充裕的假象：M2货币供应量处于22.2万亿美元的历史高位，这催生了以“美股七巨头”为代表的资产泡沫。

枯竭的现实：货币流通速度仅为1.39，远低于历史水平，表明巨量资金在金融体系内空转，并未进入实体经济。同时，银行间宁愿持有现金也不愿出借，显示出系统内部信心的瓦解。

三、债务货币化：一场财富再分配的政治工程

美联储的行动，本质上是以“技术调整”为名的“债务货币化”——即通过印钞直接为政府赤字融资。这导致了一个讽刺的局面：尽管货币泛滥，但经济活力不足，财富极度向持有金融资产的顶层（前1%）集中，而广大民众则承受着实际工资缩水和生活成本上升的“穷人紧缩”。这不再是纯粹的货币政策，而已演变为一场加剧社会不平等的政治工程。

四、三重困境与不可避免的“重置”

美联储目前陷入一个无法兼顾的“三难困境”：

若继续QT → 国债市场崩盘。

若重启QE → 加速美元贬值，削弱美债吸引力。

若加息抗通胀 → 引爆企业信贷危机。

与此同时，内部金融脆弱性与外部去美元化趋势（如各国央行增持黄金）形成共振，使得传统政策工具濒临失效。任何突发的冲击，如国债拍卖失败或关键金融机构倒闭，都可能成为压垮骆驼的最后一根稻草，引发金融危机、美元霸权没落和深刻的全球秩序“重置”。

五、政府停摆：政治瘫痪下的经济失血

这场金融层面的危机，与政治层面的功能失调相互交织。美国联邦政府已进入史上最长的停摆期（35天，且可能持续至61天），造成了广泛而具体的损害：

经济失血：停摆已导致第四季度GDP被拖累高达2%，造成390亿美元经济损失，并延迟480亿美元付款。

民生混乱：约50%的主要空中交通管制中心人手严重短缺，已导致320万旅客行程受影响。若持续至感恩节，受影响旅客可能超过1000万。

民众困境：联邦雇员的失业救济申请激增1200%，230亿美元的工资被拖欠。

极具讽刺意味的是，在政府停摆、数据“黑屏”（导致美联储在“盲区”中决策）的同时，国家债务仍在以每天170亿美元的速度疯狂增长。这幅图景清晰地表明：政治瘫痪正在加速系统性风险的累积，而所谓的“人工智能革命”带来的资产泡沫，与实体经济和社会治理的基础正在被掏空，形成了骇人的对比。

+++

Grok/DeepSeek/Qwen的综合评论：

当前全球金融体系并非处于寻常的波动周期，而是站在一个历史性的“临界状态”。微观市场信号、宏观政策困境与地缘政治变数相互交织，共同指向一场深刻的结构性裂变。

一、市场动荡：从加密领域到风险资产的全面退潮

近期，风险资产正经历一次深刻的集体回调，其范围广泛且同步。

加密市场的“技术性清洗”：加密货币市场自10月6日以来总市值蒸发超过1万亿美元，正式步入熊市。这并非源于区块链技术基本面的恶化，而更像是一场由过度杠杆引发的“技术性清洗”。永续合约等衍生品交易量远超现货，高杠杆头寸在市场价格轻微波动时便会引发连锁清算，平均每日有30万交易者被平仓，单日爆仓金额曾高达200亿美元。

股市的脆弱性与深度回调风险：美国股市，尤其是作为领头羊的科技股显着下滑。市场的脆弱性在于其内部结构疲弱，上涨动力过度集中于少数几家估值极高的科技巨头（“美股七巨头”），这种状况已引发“大空头”的针对性下注，顶级投行CEO也预警市场可能面临10%-20%的深度回调。

二、驱动因素：系统性风险的集中体现

此番动荡背后，是多重驱动因素的叠加共振：

高估值资产的脆弱性：在流动性催谷下，AI等热门概念的估值已逼近历史极端水平，对任何负面消息都极为敏感，市场繁荣的根基并不牢固。

流动性环境的结构性转变与悖论：金融体系呈现出一种“精神分裂”式的核心矛盾：

定量流动性充裕：M2货币供应量处于22.2万亿美元的历史高位，催生了资产泡沫。

定性流动性枯竭：货币流通速度处于低位，同时银行间融资成本（如SOFR）突然飙升，表明资金在金融系统内空转，机构间互信下降，资金无法有效注入实体经济。美联储的缩表与美国财政部为维持运转而大幅增加现金储备，共同从市场抽走了巨额流动性。

政治瘫痪与债务恶性循环：

政府停摆的经济“黑屏”：创纪录的美国联邦政府停摆已不仅是政治闹剧，它导致第四季度GDP增长被拖累高达2%，造成数百亿美元的经济损失，并导致航空系统混乱等民生问题。更重要的是，它使美联储在缺乏关键数据的情况下“盲飞”决策，严重打击了市场信心。

债务的自动巡航式崩溃：极具讽刺意味的是，在政府停摆期间，国家债务仍以每天170亿美元的速度疯狂增长。美国1.8万亿美元的年度财政赤字和已突破1万亿美元的国债利息支出，揭示出财政已陷入借新债还旧息的恶性循环。

三、政策困境：美联储在“三难困境”中的挣扎

美联储的政策空间已被压缩至极限，深陷一个无解的“三难困境”：

决策盲飞：政府停摆导致关键经济数据断供，迫使美联储在迷雾中决策，增加了政策失误的风险。

“技术调整”的真相：系统性的债务货币化：美联储宣布停止量化紧缩（QT），表面上是一次“技术操作”，其本质却是对高达38万亿美元国债市场的隐性兜底，标志着一种无声的“债务货币化”进程已经启动。这已不再是纯粹的货币政策，而是一项维系系统稳定的政治工程。

无解的选择：美联储无法同时实现以下目标：

若继续QT → 国债市场可能崩盘。

若重启QE → 将加速美元贬值，削弱美债吸引力。

若加息抗通胀 → 会引爆企业信贷违约潮。

美联储已从“最后贷款人”尴尬地沦为“最后买家”。

四、全球格局变迁：去美元化的暗流与信仰考验

系统性风险也来自外部。全球去美元化的趋势正在加速：主要债权国持续减持美债、增持黄金；金砖国家等推动的本币结算，正在侵蚀美元的网络效应和全球清算霸权。未来的核心在于，全球投资者对美债和美元霸权的信仰，是否会发生根本性的动摇。

五、结论与展望：重置的前夜

市场主流将动荡视为“健康回调”是一种危险的认知偏差。真正的风险是制度信用、财政纪律与全球共识这三大支柱的同步瓦解。

短期：市场的命运系于美联储的流动性管理，但“美联储看跌期权”的效力正在衰减。

中期与长期：任何内部或外部的突发冲击，都可能成为压垮骆驼的最后一根稻草，暴露体系的脆弱性，从而引发一场深刻的全球金融秩序重置。在此环境下，理性的策略是保持谨慎，减少高杠杆投机，并关注结束政治僵局、重塑财政可持续性的根本出路。我们此刻正处在这场深刻裂变的前夜。

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作者：bystander 在寒山小径发贴, 来自 http://www.hjclub.org

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