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人工智能泡沫、流动性危机与明斯基时刻

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人工智能泡沫、流动性危机与明斯基时刻 -- bystander - (12286 Byte) 2025-11-04 周二, 下午1:15 (19 reads)

bystander
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加入时间: 2004/02/14
文章: 1207

经验值: 40691

标题: 对系统性风险的后续思考 (5 reads) 时间: 2025-11-04 周二, 下午10:14

作者：bystander 在罕见奇谈发贴, 来自 http://www.hjclub.org

对系统性风险的后续思考

美联储正以“技术调整”为名，为重启量化宽松（QE）铺路，以应对美国国债市场的巨大压力，但这将加剧金融系统的结构性风险，最终可能导致危机。

1. 核心决策：停止QT的实质

行动内容：

美联储宣布将于12月停止缩减资产负债表（QT）。

这意味着美联储将停止减少其持有的美国国债和抵押贷款支持证券（MBS），资产负债表规模将维持在约6.8万亿美元的水平。

真实原因：

支撑国债市场：美国联邦政府债务高达38万亿美元，年利息支出超过1万亿美元。停止QT能减少财政部需向私人市场发行的债券数量，从而人为压低国债收益率，维持政府低廉的借贷成本。

缓解流动性压力：近期回购市场利率（SOFR）飙升，表明金融系统内部出现“定性流动性枯竭”（即机构间互不信任，导致资金无法有效流通），停止QT可缓解这一压力。

2. 从“暂停QT”到“重启QE”的路径

尽管美联储主席鲍威尔称此为“维持充足储备的技术调整”，但市场普遍认为这是未来重启QE的铺垫。

关键驱动因素：

国外需求下降：中国等传统大买家在增持黄金，减少美债持有。

私人信贷风险：规模达3万亿美元的“影子银行”市场隐藏违约风险。

3. 当前困境：金融系统的“精神分裂”

当前市场出现一个核心矛盾：定量流动性充裕 vs. 定性流动性枯竭。

“充裕”的假象：

- M2货币供应量处于22.2万亿美元的历史最高位。

- 这创造了资产（如“美股七巨头”）的繁荣和泡沫。

“枯竭”的现实：

- 货币流通速度仅为1.39，远低于历史平均水平，说明资金空转，并未进入实体经济。

- 回购市场利率持续高于美联储的逆回购利率，表明银行间互不信任，宁愿持有现金也不愿出借。

- 这反映了金融系统“管道”的堵塞和内部信心的瓦解。

4. “技术调整”实为信用透支的续命术

历史先例：

美联储在2019年也曾尝试“货币政策正常化”，但在市场压力下迅速转向，通过“公开市场操作”变相放水。新冠疫情只是让其得以将QE推向极致。

技术调整的实质：

表面：维持“充足准备金”水平；

实质：为37.9万亿美元国债提供隐性兜底，避免拍卖失败（即“一级交易商拒购”）。

讽刺的是：M2高达22.2万亿美元，但货币流通速度仅1.39。

这意味着货币并未驱动经济，而是在金融体系内部空转，喂养“ME-economy”（Microsoft、Meta等7巨头），加剧财富极化（1%持有50%股票）。

根本问题：

这不再是货币政策，而是财富再分配的政治工程。

美联储的行为本质上是 “债务货币化” ——通过印钞直接为政府赤字融资。这长期来看是高度通胀性的。

这种政策将导致“富人的狂欢与穷人的紧缩”，进一步加剧贫富分化。

当系统内脆弱的信任最终崩塌时（即“明斯基时刻”），可能引发一场严重的心脏病式猝死。

5. 双重危机的叠加效应

当外国央行（尤其中国）持续减持美债、增持黄金（2025年全球官方购金量创历史新高），当私人投资者将4.5万亿美元涌入货币基金（实为对银行体系的不信任投票），美联储的资产负债表已从“政策工具”沦为“最后买家”——这正是债务货币化的临界点。

传统明斯基时刻是内部循环崩溃（杠杆→违约→抛售→流动性枯竭）；

而当前风险是内外共振：

内因：企业庞氏融资、银行间信任崩塌、回购市场依赖美联储；

外因：美元需求结构性萎缩、全球清算体系碎片化。

这使得美联储的政策工具失效：

- 若继续QT → 国债市场崩盘；

- 若重启QE → 加速美元贬值与黄金飙升，进一步削弱美债吸引力；

- 若加息抗通胀 → 企业大规模违约，引爆信贷危机。

这是一个“三难困境”（trilemma）：无法同时维持金融稳定、财政可持续与美元霸权。

6. 结语

美联储将继续用“技术调整”的语言包装其实质性的债务货币化进程。要维持金融稳定，就必须重启QE/债务货币化，为巨额国债兜底，以及向市场注入流动性。

泛滥的流动性推高金融资产，使“有产者”（前1%）狂欢，而“无产者”则承受实际工资缩水和生活成本上升的“穷人紧缩”。与此同时，货币贬值将导致以美元计价的债务价值大幅缩水。

内部或外部突如其来的冲击，如国债拍卖失败、金融机构倒闭或地缘冲突，将彻底暴露体系的脆弱性，随之而来将出现的是金融危机、美元霸权没落以及无可避免的“重置”。

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作者：bystander 在罕见奇谈发贴, 来自 http://www.hjclub.org

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