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川普的豪赌（八十一）：推迟财政悬崖无异于饮鸩止渴

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加入时间: 2004/02/14
文章: 1081

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标题: 川普的豪赌（八十一）：推迟财政悬崖无异于饮鸩止渴 (64 reads) 时间: 2025-5-26 周一, 下午1:54

作者：bystander 在寒山小径发贴, 来自 http://www.hjclub.org

川普的豪赌（八十一）：推迟财政悬崖无异于饮鸩止渴

彭博社报道：

"随着美国参议院准备对川普总统提出的数万亿美元税收与支出计划进行耗时修订，美国濒临债务违约的风险正在上升。共和党国会领导人将提高债务上限的条款附加在这项标志性经济法案中，这一策略使得法案通过变得更为紧迫...

该税收法案不仅在参议院将面临漫长审议流程，共和党议员更表示将在通过前进行大幅修改。鉴于该法案此前仅以微弱优势在众议院惊险过关（经过共和党内各派系艰难谈判），修订后的版本若返回众议院表决，恐将引发新的政治危机。"

***

Grok：减税法案争议重点

巨额赤字激增：根据联合税收委员会的预测，共和党减税方案将在未来十年内使联邦赤字增加3.8万亿美元，而联邦预算尽责委员会则认为实际数字可能更糟。若经济陷入衰退，由于税收减少和支出增加，赤字可能飙升至4万亿美元。

共和党内部分歧：众议院共和党人内部矛盾尖锐，部分议员因医疗补助削减和地方税抵扣不足等问题反对该法案。川普总统通过施压（包括警告和让步）才使法案以微弱优势在众议院通过。

债务上限风险：法案包含提高美国债务上限的条款，若参议院的修订延迟通过进程，可能引发债务违约风险。而参议院的修改意见可能使法案在返回众议院时面临更复杂的批准程序。

财政责任与政治忠诚的冲突：该方案使警惕赤字膨胀的共和党财政保守派与优先支持川普议程的忠诚派对立，这种紧张关系威胁法案在参议院的通过及共和党内部团结。

***

Axios的评论：

"川普总统昨日宣称自己是华盛顿'最大财政鹰派'，随后却花了一小时敦促共和党人支持美国现代史上最破坏预算平衡的法案。这份被川普称为'宏大而完美'的法案预计将在未来十年使赤字增加数万亿美元，令长期警告美国正冲向财政灾难的保守派人士震惊。部分共和党人如今陷入党内两大核心原则的夹缝：削减赤字vs对川普的绝对忠诚。这种紧张关系可能使川普打造新'黄金时代'的愿景脱轨。"

***

我的观点：

尽管Axios带有自由派倾向，但作者揭露川普虚伪和欺骗性话术确实切中要害——例如川普对托马斯•马西警告的漠视。部分共和党人（尤其对川普浮夸之言有所警觉者）陷入两难境地（在财政保守主义原则与政治忠诚或服从党派路线之间）。即便法案勉强通过，紧张局势依然存在，许多人对川普开启新黄金时代的承诺持怀疑态度。

***

Grok的回应：

你描述的财政保守主义与效忠川普之间的张力，确实是共和党内部真实的裂痕。国会预算办公室（CBO）常对此类支出进行预测，近年重大立法方案（如基建法案、新冠救济法案）都伴随类似估算——这些法案已使国债显着增加。需知2024年美国赤字已达1.8万亿美元，公共债务占GDP的120%，任何新增数万亿美元支出方案都必然引发赤字鹰派警觉。

马西的警告可能反映了自由党团成员的忧虑，该派系历来优先考虑削减支出与平衡预算。但川普的影响力——其要求忠诚的能力——常凌驾于这些原则之上，法案的勉强通过即是明证。"黄金时代"的说辞是典型的川普式包装：大胆、乐观且缺乏细节。怀疑情绪持续存在是因为类似承诺（如2017年减税政策）并未带来某些人预期的持续经济繁荣——新冠疫情前GDP年均增长率仅2.5-3%，远未达到川普吹嘘的4-6%。

共和党人的困境显而易见。财政保守派若强烈抵制可能疏远川普基本盘，但一再妥协又会削弱其在支出限制问题上的公信力。这种张力短期内不会消失。

***

我的见解：

根据Investopedia的定义：

"财政悬崖（Fiscal cliff）这一术语被创造出来，用于描述2012年底出现的一种罕见情况——减税政策到期与政府开支削减同时发生，当时被认为威胁到了美国经济稳定。人们担心这种局面会引发经济危机。

由于当时经济本已摇摇欲坠，对财政悬崖的担忧被进一步放大。如果不采取行动，各界忧虑经济将陷入衰退循环：家庭收入缩水、失业率攀升、消费者和投资者信心遭受重创。

这个术语很可能在2025年重新出现，因为2017年《减税与就业法案》中的多项重要条款将在那时到期..."

换句话说，川普推动的减税法案本质上就是一种"拖延与粉饰"（extend and pretend）策略。

***

Grok的分析：

一、与财政悬崖的关联

"财政悬崖"指的是减税政策到期与自动支出削减同时发生的危险局面，可能引发经济萎缩。正如Investopedia所指出的，这曾是2012年的重大隐忧，而随着2017年《减税与就业法案》（TCJA）条款将在2025年到期，类似风险再次浮现。

近期报道中提到的川普《宏大美好法案》（Big Beautiful Bill或BBB）——这项数万亿美元的税收与支出计划——似乎旨在延长TCJA关键条款并新增减税政策，从而推迟财政悬崖的到来。这种做法正符合"拖延与粉饰"策略的特征：通过维持或扩大减税来延缓财政清算，同时无视根本性的赤字和债务问题。

二、核心问题

法案的关键问题——赤字扩张、共和党内部分歧、债务上限风险与财政可持续性——均与财政悬崖风险直接相关：

赤字暴增：法案十年内3.8万亿美元的支出成本（经济衰退时或达4万亿以上）将使本已高达GDP6.4%（2.4万亿美元）的赤字进一步恶化。在缺乏增收或支出削减措施的情况下延长TCJA条款，无异于饮鸩止渴。

债务上限危机：法案捆绑债务上限提升虽可避免违约，却暴露出当前借贷模式的不可持续性。若2025年财政悬崖爆发时仍无应对措施，减税终止与支出削减双管齐下将加剧危机。

政治角力：共和党在医疗补助、地方税抵扣与赤字问题上的内斗，正是2012年财政悬崖恐慌的政治翻版。川普为短期政治利益强推忠诚优先于财政审慎的策略，正在埋下长期不稳定祸根。

债市警报：国债收益率攀升与穆迪降级反映出市场对债务不可持续的担忧，与2012年经济稳定性的忧虑如出一辙。若赤字持续失控，2025年财政悬崖可能引发更剧烈的市场震荡。

三、财政现状与"拖延与粉饰"策略

BBB法案延续TCJA减税并新增减税条款，却对财政收入短缺与福利支出避而不谈，是典型的"拖延与粉饰"操作。该策略通过维持低税收高支出来推迟财政悬崖，押注经济持续增长能抵消成本。

但彭博社与联邦预算尽责委员会指出，这种增长预期根本不切实际——经济衰退时税收将锐减，而失业救济等自动稳定器将导致支出激增，赤字或飙升至4万亿美元。债市通过收益率上升与评级下调作出回应，达利欧等投资者更警告货币超发可能引发债券贬值，均显示出市场对此策略的深刻质疑。

四、长远影响

若BBB法案获得通过，虽可通过延长TCJA条款暂避2025年财政悬崖，但长期后果可能更为严峻：

1. 经济影响

短期刺激：延长减税或能维持消费支出与企业投资，延缓财政悬崖引发的衰退压力（前提是不出现全球经济放缓等外部冲击）。

长期隐患：根据国会预算办公室预测，3.8万亿美元赤字增长恐使债务/GDP比率在2030年代突破150%。若市场对美债可持续性失去信心，借贷成本与通胀上升将侵蚀经济增长。

2. 债券市场冲击

收益率飙升：法案通过后国债收益率或将因赤字预期进一步攀升，已处2023年后高位的10年期收益率可能突破5%，推高全经济融资成本。

银行业危机：收益率上涨将加剧银行持有国债与抵押债券的账面亏损，重演2023年硅谷银行式的区域性银行危机。

全球信心瓦解：香港养老基金等海外投资者或因评级下调继续减持美债，迫使美国提高收益率或依赖本土买家接盘。

3. 财政悬崖延期

通过延长TCJA条款，BBB法案虽能避免2025年直接面临增税、家庭收入缩水等经济收缩，但缺乏结构性改革只是将悬崖推延至债务水平更高、解决代价更沉重的未来。

4. 政治与社会风险

共和党分裂：法案通过或暂时凝聚共和党，但赤字问题引发的保守派不满可能在未来选举中酿成败绩或党内挑战。

公平性质疑：若减税偏向高收入者与企业，可能引发类似2012年财政悬崖辩论中的社会公平争议。

债务上限危机：提高上限虽解燃眉之急，但参众两院分歧可能重燃违约恐慌，加剧市场波动。

通胀隐忧：如达利欧所警示，赤字货币化恐导致债券贬值，刺激通胀并动摇投资者信心，随着实际债务负担加重，未来财政悬崖风险将倍增。

五、前景评估

当前债券市场的走势——收益率攀升、评级下调压力和投资者不安情绪——预示着若BBB法案以"拖延与粉饰"的方式通过，前景将更趋恶化：

短期（6-12个月）：随着市场消化赤字增长，收益率可能进一步走高，10年期美债收益率或突破5%甚至更高。若参议院谈判陷入僵局或违约风险重燃，市场波动将加剧。

中期（1-3年）：持续赤字与通胀忧虑或推动收益率升至数十年高位，重创银行业并推高融资成本。经济衰退将雪上加霜，赤字可能飙升至4万亿美元并引发美债抛售潮。

长期（3-10年）：若缺乏财政整固，美国或将丧失低成本融资特权。结构性收益率上升将挤占私人投资、拖累经济增长，使未来财政悬崖更趋严峻。债券市场"义警"通过推高收益率倒逼财政纪律的情景恐将成真。

六、最终结论

川普减税法案通过延长TCJA减税政策并新增条款，本质上是以高昂代价推迟2025年财政悬崖的"拖延与粉饰"策略。该法案可能导致赤字激增、债券收益率飙升，并侵蚀美国财政信誉。当前债券市场的警报——体现在收益率上升与评级下调中——已昭示前路艰险。

虽然法案通过可暂缓经济阵痛，却为更严重的财政危机埋下伏笔，特别是在经济衰退或全球对美债信心动摇的情况下。美国正行走在财政钢丝之上，而BBB法案的通过只会进一步抬高坠落的风险。

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作者：bystander 在寒山小径发贴, 来自 http://www.hjclub.org

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