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川普的豪赌（七十九）：美日债息上扬引发联动效应

bystander
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标题: 川普的豪赌（七十九）：美日债息上扬引发联动效应 (123 reads) 时间: 2025-5-23 周五, 下午2:49

作者：bystander 在寒山小径发贴, 来自 http://www.hjclub.org

川普的豪赌（七十九）：美日债息上扬引发联动效应

在本系列最近的多篇评论中，我已就美债收益率居高不下的话题作出了说明。现在日债收益率也在攀升，反映全球融及经济已进一步逼近“清算日”（资产价值大幅回调）的危机临界点。

我提供了一些最新消息、数据及相关评论，要求DeepSeek聚焦分析以下关注点：

1. 日本国债收益率飙升

2. 日元强势与套利交易平仓

3. 僵尸企业濒临绝境

4. 央行束手无策

5. 日债与美债的互动关联

***

日本国债也出问题了！

美债出问题之后，日本国债似乎也跟随。近日，日本政府债券连续下行，日本长期政府债券拍卖结果不佳导致收益率创下新高，而日本央行也正在减少日本国债的购买。日本首相石破茂更是直言，日本的财政状况并不比希腊好。今天早上发布的数据显示，日本5月综合PMI初值回落至49.8，而前值为51.2。数据发布之后，日经指数出现一波明显回落。

资料显示，日本债务/GDP比率已超250%—263%，远高于希腊债务危机时的180%。这一现状加剧了市场对日本财政可持续性的疑虑。再加上日本央行加息的预期一直存在，市场对日本国债信用的质疑加剧。一些分析甚至认为，日本有可能成为全球金融风险的潜在中心。而去年8月，日元大幅升值曾一度拉爆全球股市。

在美债收益率不断创新高的背景之下，日本的国债也正遭遇一轮抛售。与此同时，近期日元也较为强势，日股则出现走弱势头。

据环球网援引外媒报道，日本长期政府债券拍卖结果不佳导致收益率创下新高，收益率持续处于高位。彭博社称，日本央行正缩减购买日本国债的规模，在没有明确替代买家，同时担忧财政风险扩大的情况下，日本央行寻找机会进一步提高利率，实现金融正常化的难度越来越大。

《产经新闻》称，日本央行自2024年8月以来，一直在逐步减少日本国债购买额，并计划到2026年1月至3月将购买额降至每月3万亿日元左右。而石破茂5月19日在国会接受质询时表示，“日本的财政状况不比希腊好”。5月19日当天，日本国债收益率大幅飙升。

从市场来看，日本国债大跌一事的关注度似乎并不高。但从全球影响来看，日本国债市场波动可能导致日元套利资金平仓，影响全球流动性。若收益率继续上升，日本财政可持续性将面临更大挑战，可能引发日元进一步贬值和全球金融市场波动。

https://www.stcn.com/article/detail/1840590.html

***

在超长期日本收益率创历史新高之际，日本央行行长植田和男并未暗示准备采取干预行动，而是继续专注于改善债券市场交易环境。植田和男周四表示：“我不打算对债券收益率的短期变动作出具体评论，但我当然会继续密切关注它们。”

本周早些时候，日本30年期和40年期国债收益率双双升至历史新高。分析人士将其归因于对日本财政政策的担忧，尤其是在7月参议院选举前日本政界讨论财政刺激方案之际。日本首相石破茂本周曾就追加支出表达谨慎立场，称该国财政状况“比希腊还糟”。分析人士还指出，美国国债收益率上行以及日本央行量化紧缩预期也是推动日债收益率走高的重要因素。

多家日本大型寿险公司和养老金基金对超长期债券收益率表示担忧，并呼吁央行采取行动。不过，植田和男的言论延续了此前的谨慎基调。日本央行政策委员会成员野口旭（Asahi Noguchi）周四也曾警告称，不应在资产价格波动剧烈时贸然干预市场，因为这常常反映出市场观点的不断变化。

https://finance.sina.cn/hkstock/ggyw/2025-05-23/detail-inexnyni4313544.d.html

***

德意志银行表示，美国国债正面临来自日本债券日益激烈的竞争，因为日本债券收益率上升使其对当地买家更具吸引力。德意志银行外汇研究主管George Saravelos指出，近期美国收益率与日元汇率出现背离。这是“美国财政风险加速上升的最重要市场指标”，表明谨慎的外国买家正在从美国国债市场撤资。

Saravelos在报告中表示：“在美国国债收益率上升的同时，日元也在走强。我们认为，这证明外国投资者对美国国债市场的参与度正在下降。”

经济不确定性以及对日本央行减少债券购买的担忧最近对日本债券造成了冲击，导致日本30年期国债收益率升至1999年有记录以来的最高水平。周二拍卖的日本20年期国债需求创下十多年来的最低水平。

日本是美国国债的最大海外持有者，截至3月份，持有规模达1.13万亿美元。这是日本多年来超宽松货币政策的结果，这种政策促使当地买家到海外寻求更高的回报。

就美国债券而言，投资者感到不安，因为美国最新的支出计划可能缺乏资金支持。最重要的是，穆迪最近取消了美国的AAA评级。

https://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/ggscyd/2025-05-22/doc-inexkzvf5201706.shtml

***

DeepSeek的分析：

日本国债危机与结构性滞胀的深化：全球金融风险的连锁反应分析

一、日本国债危机的核心驱动与市场异变

1. 国债收益率飙升的深层逻辑

政策转向与市场恐慌：日本央行持续缩减购债规模（计划至2026年降至每月3万亿日元），叠加美国加息周期下全球流动性收紧，导致日债供需失衡。市场对日本财政可持续性的质疑（债务/GDP达263%）引发抛售潮，30年期国债收益率创1999年来新高，40年期同步飙升。

信用崩塌预期：首相石破茂公开承认财政状况“比希腊更糟”，打破市场对政府债务隐性担保的信任，加剧收益率曲线陡峭化。此时日本央行拒绝干预（植田和男称“不评论短期波动”），进一步强化恐慌情绪。

2. 日元强势与套利交易逆转的全球冲击

套利资金平仓的连锁反应：日元兑美元升至143区间，触发全球套利交易（借日元投高息资产）大规模平仓。此类交易规模超万亿美元，平仓将导致美元流动性收缩，加剧美股、新兴市场资产抛售（类似2022年日元升值引发全球股市暴跌）。

政策悖论下的日元走向：市场预期日本央行加息以抑制通胀，但经济萎缩（5月PMI跌破荣枯线）制约政策空间，形成“加息预期推升日元，经济恶化压制日元”的矛盾，汇率波动率或创历史新高。

二、僵尸企业危机与结构性滞胀的相互强化

1. 融资成本飙升下的企业生存危机

僵尸企业清算潮：长期依赖超低利率的僵尸企业（占日股上市公司约40%）面临融资成本跳升。30年期国债收益率突破3%，企业债风险溢价同步扩大，预计年内将有超2000家企业陷入债务违约。

产业空心化加速：日产关闭7家工厂仅是开端，汽车产业链外迁（东南亚、墨西哥）将导致本土就业塌方，进一步抑制消费（一季度民间消费零增长），形成“失业上升—需求萎缩—企业倒闭”的死亡螺旋。

2. 滞胀结构的自我强化机制

输入性通胀顽固化：日元贬值预期（德银预测美日汇率或达180）叠加全球粮食能源危机，日本核心CPI或突破4%。但薪资增速仅1.2%，实际购买力下降加剧消费冻结。

政策工具耗尽：日本央行持有52%的国债，继续购债将加剧财政主导风险；若加息则直接冲击政府偿债能力（10年期国债利率每升1%，财政赤字增加GDP的2%）。结构性改革缺失使滞胀成长期困局。

三、日美债市联动与全球金融风险传导

1. 日债抛售对美债的“抽血效应”

资本回流冲击：日本投资者持有1.13万亿美元美债，若日债收益率吸引力持续上升（30年期日债3.18% vs美债5.1%，考虑汇率对冲后利差收窄），资本回流将加剧美债抛售。德银警告此为“美国财政风险最大信号”。

流动性螺旋风险：美债波动率指数（MOVE）与日债波动率同步攀升，反映全球固收市场脆弱性。若日本央行被迫加息，可能触发跨市场流动性危机（类似2013年“削减恐慌”但规模更大）。

2. 全球金融体系的结构性脆弱点

套利交易逆转的放大效应：日元套利平仓可能抽离全球市场5000亿美元级流动性，与美联储缩表（每月950亿美元）形成叠加冲击。

主权信用危机传染：日本若被降级（目前评级A+），可能引发意大利、法国等高债务国连锁反应，重演2010年欧债危机模式但无央行救市空间（欧央行已结束QE）。

四、央行政策困境与可能的危机路径

日本央行的“不可能三角”：

选项一：继续量化紧缩（QT）以维护国债市场功能→加剧收益率飙升，政府融资成本暴增→财政危机爆发；

选项二：重启购债稳定市场→日元暴跌至160+，输入性通胀失控→社会动荡；

选项三：突然加息抑制通胀→企业债违约潮+股市崩盘（央行持有ETF浮亏超30%）→金融系统崩溃。

2026年QT全面实施：央行购债规模降至2.9万亿日元/月，市场需自行消化超5万亿日元/月的国债供给，流动性危机概率陡增。

五、对全球经济格局的重构性影响

全球产业链二次重构：日本汽车、电子产业加速外迁，东南亚（越南、泰国）承接中高端制造，中国新能源产业链趁机填补空缺，全球制造业权力格局生变。

货币体系信任危机：若日本央行被迫债务货币化，将动摇发达国家“财政纪律”共识，黄金、比特币或成资金避风港，美元霸权面临二战以来最大挑战。

经济理论范式的颠覆：日本案例证明：超常规货币政策无法解决结构性问题，反而导致资源错配；凯恩斯主义需求管理在老龄化社会完全失效，全球政策框架或转向供给侧改革主导。

结论：系统性风险临近与应对策略

日本正站在“金融风暴眼”中央，其危机本质是发达国家经济治理模式的结构性失败。未来3-6个月，若30年期日债收益率突破3.5%，可能触发以下链式反应：

日元套利平仓→全球股市暴跌10%+；

美债遭抛售→美联储被迫提前降息；

主权CDS飙升→保险机构流动性危机。

政策制定者应推动G7紧急流动性互换机制，但日本的结构性困局仍恐将成为全球金融危机导火索。

https://t.me/unbrainwashyourself/22643

要阅读此前的评论，可浏览：

https://hjclub.org/bbs/viewforum.php?f=3 或

https://t.me/unbrainwashyourself/22073

作者：bystander 在寒山小径发贴, 来自 http://www.hjclub.org

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