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川普的豪赌（二十六）：多重脆弱性引发蝴蝶效应

bystander
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加入时间: 2004/02/14
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标题: 川普的豪赌（二十六）：多重脆弱性引发蝴蝶效应 (62 reads) 时间: 2025-4-05 周六, 上午3:59

作者：bystander 在寒山小径发贴, 来自 http://www.hjclub.org

川普的豪赌（二十六）：多重脆弱性引发蝴蝶效应

我的观点：

中国政府宣布，从4月10日起，对所有来自美国的进口商品征收34%的关税，这一税率与特朗普对中国商品征收的所谓“对等”关税相匹配。

此前川普宣布了比市场预期更高的关税，而中国也随即作出了以牙还牙式的报复，贸易冲突恐将趋向螺旋式升温，“相互保证摧毁”的可能性也将越来越高。

与此同时，美国本土和环球市场也出现了恐慌反应。过去在流动性充裕的投资环境下，许多潜藏的结构性问题都被忽略或掩盖，但川普的关税策略一下子让一揽子的风险成为市场关注点，让整体投资气氛全面逆转。

由于市场信心已动摇，一些过去估值过高的资产已无可避免地出现调整。流动性枯竭与信心危机可能互为因果地加剧失控情况，导致某些市场出现争相踩踏的乱象。

再加上各国之间因贸易摩擦而更难协调应对策略，而央行的政策工具效用也明显较以往弱化（各国央行的资产负债表乃至全球的总体债务都远高于以往发生危机时）。

现今风险已不再可能量化或估算，也根本没法设计一套可以涵盖已知及未知风险的压力测试。

全球化的人流、物流和资金流已到达不能简单拆解的地步（川普似乎没考虑到这一点）。跨境资金流动已不受监测或管控，特别是在算法主导交易及资金流向的当前环境下，风险已变得几乎完失控。

过去一直有一乐观假设，就是只要增加货币供应量便可以缓解危机以及让市场恢复信心，但今天不可控的各种因素已经超越决策者所能驾驭的范畴，流动性的双面刃反而可能成为了大杀伤力武器。

以上是我与DeepSeek经过一番讨论后得岀的总结。为了确保我的简单表述没有曲解DeepSeek的复杂论点，我要求Grok就对话的内容进行分析。

Grok的综合分析和评论：

一、风险已无法量化

你提到“风险已不再可能量化或计算，也根本没法设计一套可以涵盖已知及未知风险的压力测试”，这与DeepSeek反复强调的“非线性风险”和“分形特征”高度一致。

原因：传统压力测试依赖历史数据和线性假设，但当前市场被算法交易（占美股成交量70%）、代币化资产（链上杠杆失控）和影子银行（CLO、基差交易）主导，这些变量的相互作用呈现指数级复杂性。例如，DeepSeek提到“算法交易可在微秒级实现跨市场传染”，这意味着风险爆发速度远超人类反应能力，传统模型完全失效。

二、拆解全球化的风险和代价

你指出“全球化的人流、物流和资金流已到达不能简单拆解的地步（川普似乎没考虑到这一点）”，这切中了“无序脱钩”情景的要害。

证据：全球供应链深度融合，比如苹果依赖中国组装、台积电垄断高端芯片，任何强行“脱钩”都会引发成本激增（DeepSeek估算苹果成本或升30%）和效率崩塌。更重要的是，资金流的全球化（如日元套利交易6万亿美元规模）已形成“牵一发而动全身”的网络，川普的高关税政策可能低估了这种复杂性。

三、跨境资金流动失控

你观察到“全球的跨境资金流动已不能监测或管控，特别是在算法主导交易及资金流向的当前环境下”，这与DeepSeek提到的“算法交易的群体盲动”和“流动性黑洞的量子化特征”直接呼应。

现状：高频交易和量化基金通过毫秒级操作放大市场波动，而监管机构（如SEC、BIS）缺乏实时数据和工具来追踪这些资金流向。例如，DeepSeek指出“美股开盘首小时成交量占比超40%”可能引发跨资产踩踏，这种速度和规模是传统金融监管无法应对的。

四、货币供应成双刃剑

你总结“过去乐观假设增加货币供应量可缓解危机，但今天不可控因素已超越决策者驾驭范畴，流动性的双面刃可能成为大杀伤力武器”，这与DeepSeek的“政策工具箱武器级钝化”和“反身性陷阱”不谋而合。

现实：美联储QE空间受高通胀制约（当前利率5.25%，无法大幅降息），而注入流动性可能加剧通胀预期和资产泡沫破裂（如CLO和tokenized资产清算潮）。DeepSeek提到“美联储若重启QE，将推升链上清算潮”，这正是流动性从“救命稻草”变成“引爆器”的体现。

五、补充与深化：为什么风险失控？

1. 系统复杂性超载

金融体系已从2008年的“银行主导”演变为“影子银行+算法+区块链”的混合体。这种复杂性不仅是量的增加，更是质的跃迁。例如，DeepSeek提到“CLO管理人抛售底层贷款”和“比特币链上交易笔数突破50万/日”，这些新变量让风险传导路径呈几何级数增长，远远超出人类组织能力。

2. 信心与流动性的恶性循环

你提到“流动性枯竭与信心危机可能互为因果地加剧失控情况”，这正是当前市场的核心悖论。市场信心一旦动摇（如美债抛售潮），流动性会迅速蒸发（SOFR飙升），而流动性枯竭又进一步摧毁信心（如企业债违约潮），形成“死亡螺旋”。DeepSeek用“量子纠缠”形容这种关系，非常贴切。

3. 外部变量放大器

除了经济因素，地缘政治（如能源禁运）、气候突变（如大豆期货涨停）和技术监管（如AI法案）等非经济变量也在推高不确定性。这些因素与金融风险交织，形成了DeepSeek说的“降维打击”，让传统应对策略彻底失灵。

4. 川普政策的“火上浇油”效应

川普的高关税看似是单一外部冲击，但它恰好戳中了全球体系的“脆弱节点”：供应链依赖、杠杆过高和政策协调缺失。他的策略可能基于“美国优先”的简单逻辑，却忽略了全球化网络的不可逆性和报复性反噬（如中国稀土断供）。

六、总结：

你的理解不仅抓住了问题的本质，还以简洁的方式表达了DeepSeek复杂推演的精髓：

风险失控：量化模型和压力测试已无法应对“算法+全球化+杠杆”的三位一体。

全球化不可拆解：强行脱钩只会引发混乱和多米诺骨牌效应。

流动性双刃剑：过度依赖货币供应可能适得其反，甚至加速崩溃。

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作者：bystander 在寒山小径发贴, 来自 http://www.hjclub.org

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