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多云转阴：阳光文化公司财务出现问题

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标题: 多云转阴：阳光文化公司财务出现问题 (213 reads) 时间: 2002-5-03 周五, 下午12:43

作者：Anonymous 在罕见奇谈发贴, 来自 http://www.hjclub.org

阳光文化公司财务出现问题

香港权威的财经报纸《信报》十八日发表专栏文章，揭露杨澜吴征控制的阳光文化网络公司进行一次又一次无实质计划的集资行为，令股本权益不断被摊薄，更糟糕的是，资金需要继续存在。文章指出，对于这种不寻常的企业行为，可见阳光财务出现了问题，现金所余无几，管理层已经无计可施，集资得来的款项并不像声明内所指的有具体计划，简直是用来救命，形势岌岌可危。　　　　

这篇文章署名原复生的文章说：阳光文化网络刚宣布集资九千八百万元，配股通告内要此声明："董事会确认本集团在动用所得款项净额方面尚未有任何具体计划"。笔者对此古怪声明似曾相识，翻查资料后，发现阳光于去年十二月配股集资六千五百万时也有同样声明，而且一模一样，今次更一字不漏地再重用。　　　

　阳光的前身是良记，从事建筑业务。两年前，以现任主席杨澜为首的财团把电视业务注入良记，并改名为阳光文化网络。现在阳光的主要业务是经营阳光卫视频道，其它包括节目发行和原有的建筑生意。　　　　

文章指出，制作电视节目的成本极为高昂，所以阳光卫视一直跟美国A&E电视网络公司合作，播放由其供应的历史及人物传记节目。独沽一味的历史节目，对广告商的吸引力究竟有多大，笔者有点怀疑。　　　

　四个月内阳光在没有具体计划下共集资一亿六千万元，对于这种不寻常的企业行为，笔者大胆推断，阳光的财政出现了问题，形势岌岌可危。　　　　

文章分析说，财政紧绌的公司有以下特点：一、现金不断下降。去年阳光持有现金一千六百万，比六个月前减少五千万；二、长期出现现金流出的情况。阳光在过去十八个月内，现金流出达二亿二千万元，平均每月流出一千二百万元；三、应收帐增加。阳光财政出现问题后，销售政策可能变得松散，对于客户素质的要求或许会出现宁滥勿缺的情况，客户亦乘机拖延付款，在去年9月底的应收款升至九千六百万，相对于约七个月的营业额；四、应付帐增加。阳光于去年9月底的应付帐升至六千四百万元，相对于约十个月的营运成本，延迟付款给予供货商可暂时增加流动资金。这些数据反映阳光的财务状况非常危殆。　　　　

读者可轻易推算到今次集资背后的真正动机：阳光于去年9月底持现金一千六百万元，子12月集资六千五百万元后，合共有八千一百万元，期间斥现金二千万元进行了一次收购；从去年9月至今共五个月，每月现金流出一千二百万元，总流出八千万元。由此可见，阳光的现金所余无几，今次集资得来的款项并不像声明内所指的有具体计划，简直是用来救命。　　　　

文章说，由2000年至今，阳光经过四次配股和发行可换股债券，总共集资四亿四千万元，发行股数从九亿股增加至九十三亿股，股分被摊薄的幅度令投资者咋舌。　　　　

阳光于去年2月向第一波士顿银行发行总值八百万美元的可换债券。正常的可换股债券以固定的换股价，通常比市价有10%至20%溢价；但阳光的可换股价没有固定的换股价。第一波士顿银行可选择于任何时间以连续四天平均收市价的93%换股。换句话说，如果阳光股价于某一段时间特别偏低，而第一波士顿可选择行使换股的权利，变相以低股价配股。阳光发行这种可换股债券，对公司极为不利，反映管理层可能缺乏财技经验，又或者已经无计可施，只好出此下策。　　　　

文章指出，阳光诞生于科技网狂潮高峰期，当时轻易筹集到前期资金；然而，管理层可能低估了创立电视频道在营运上的困难和持续资金的需求，因而进行一次又一次无什幺计划的资金行动，令股东权益不断被摊薄。更糟糕的是，对集资的需求要继续存在，股票的发行股数冲破百亿大关指日可待。

作者：Anonymous 在罕见奇谈发贴, 来自 http://www.hjclub.org

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